-
股股票配资线上 优迅股份IPO：毛利率三连跌，实控权悬于一线，1.75亿存货压顶！
发布日期：2025-07-07 21:52 点击次数：92
厦门优迅芯片股份有限公司的科创板招股书，堪称一部企业风险百科全书。这家头顶 “国家级制造业单项冠军” 光环的芯片企业股股票配资线上，正以260亿估值冲刺IPO。
翻开招股书，“极端情况下，有可能存在上市当年营业利润同比下滑超过50%甚至亏损的风险” 的警示赫然在目。如此直白的风险提示，在IPO文件中实属罕见。
这家由厦门大学法律系教师柯炳粦下海创办的企业，在光通信芯片领域摸爬滚打二十年后，终于走到了资本市场的门口。但招股书披露的数据却描绘了一幅危机四伏的图景。
控制权危机：27%表决权的危险游戏
优迅股份的股权结构，像一颗随时可能引爆的定时炸弹。发行后，实控人柯炳粦、柯腾隆父子的表决权将从27.13%稀释至20.35%，创下科创板控制权稳定性的新低。
招股书坦承：“可能出现公司控制权被第三方收购” 的风险。在资本市场上，20%出头的控制权如同纸糊的城墙，任何一家私募基金都能轻松突破。
更令人咋舌的是公司历史上的股权代持乱象。陈涵霖代郑坚持股28%、柯炳燊代18名股东持股等复杂代持，最早可追溯至2006年。这些代持关系在2024年才“清理完毕”，间隔长达十多年。
合规性存疑的股权代持清理，为上市后的股权纠纷埋下伏笔。当实控人仅掌握五分之一表决权时，任何一个小股东的反水都可能让公司陷入控制权争夺的泥潭。
业绩过山车：扣非净利润三年蒸发近三成
优迅股份的业绩报表，画出了一条惊心动魄的曲线。2022年至2024年，公司营收分别为3.39亿元、3.13亿元、4.11亿元，净利润分别为8139.84万元、7208.35万元、7786.64万元。
表面看2024年营收增长31.3%，但揭开这层遮羞布，扣非净利润的数字更触目惊心：2022年9573万元，2023年骤降至5491万元，2024年仅回升至6857万元——三年缩水28.4%。
公司把2023年的下滑归咎于 “通信市场需求波动”，将2024年的增长归功于数据中心市场和5G建设带动。但扣非净利润的持续萎缩，暴露出企业盈利能力的系统性衰退。
当一家冲刺科创板的企业，核心利润指标以年均近10%的速度蒸发，投资者该作何感想？
毛利率三连跌：价格战血拼下的生存困局
优迅股份的毛利率曲线，描绘出一条令人心悸的下滑轨迹：2022年55.26%，2023年49.14%，2024年46.75%——三年蒸发8.5个百分点。
招股书将原因归结为 “市场竞争加剧和产品降价压力”。这轻描淡写的十个字背后，是光通信芯片行业的血腥厮杀。
优迅的主力产品10G及以下芯片虽在国内市占率第一，但在25G以上高端市场，中国厂商全球份额仅7%。前有国际巨头Semtech、Macom虎视眈眈，后有盛科通信、源杰科技等国内企业加速追赶。
价格战的压力下，利润空间被持续挤压。公司坦言：“极端情况下，有可能存在上市当年营业利润同比下滑超过50%甚至亏损的风险”。如此直白的风险提示，在IPO文件中实属罕见。
研发投入不足：画饼充饥的技术蓝图
在科创板强调“硬科技”属性的背景下，优迅股份的研发投入却呈现不升反降的尴尬局面。近三年研发费用率分别为21.14%、21.09%、19.10%，持续低于行业平均水平。
更令人担忧的是公司描绘的技术蓝图与现实之间的巨大鸿沟。招股书炫耀的400G/800G数据中心芯片、FMCW激光雷达芯片等高端产品，仍处于样品阶段。商业化前景不明，量产时间未知。
在光通信技术快速迭代的赛道上，155Mbps~100Gbps的中低端产品(优迅当前主力)正面临被淘汰的风险。而公司寄予厚望的高端产品能否及时填补市场空缺，要打上一个大大的问号。
当研发投入持续低于行业平均，技术蓝图却描绘得天花乱坠，投资者需要警惕“画饼充饥”的资本游戏。
供应链命脉：捏在别人手里的生命线
优迅采用Fabless模式，自身不生产芯片，完全依赖外部晶圆代工厂和封测厂。报告期内，公司前五大供应商采购占比高达86.36%、83.68%、89.47%。
供应链高度集中带来的风险不言而喻。招股书警告：“若晶圆代工厂产能紧张甚至断供，可能导致产品不能按期交货”。2023年全球芯片产能紧张时，多家芯片设计企业因“缺芯”被迫停产的场景还历历在目。
更危险的是关键技术装备的对外依赖。优迅的EDA软件、测试设备主要来自境外供应商，在中美科技博弈的背景下，随时可能被 “卡脖子”。
当一家芯片企业的生产命脉完全掌握在他人手中，其抗风险能力可想而知。
存货压顶：1.75亿芯片找买家
截至2024年底，优迅存货账面价值飙升至1.75亿元，较2023年暴增93.6%，占流动资产32.55%。这些堆积如山的芯片，随时可能因技术迭代或市场变化而贬值。
公司已计提1514万元存货跌价损失，但这可能只是开始。招股书坦言：“如果产品价格大幅下滑或销售不畅，将计提存货跌价准备”。
在光通信行业，技术迭代速度令人窒息。155Mbps~100Gbps的存货，随时可能被新一代产品淘汰。当1.75亿存货压在头顶，优迅的销售团队正与时间赛跑。
存货周转天数持续攀升的背景下，这些芯片能找到多少买家，又能卖出什么价钱？没人能给出肯定答案。
芯片行业寒风凛冽。全球碳化硅外延片龙头瀚天天成2024年营收下降14.8%，另一家半导体企业臻宝科技净利润增速也明显放缓。优迅股份的招股书风险提示章节长达42页，比其技术优势描述多出整整10页。
这家曾推出国内首款支持“光纤到户”芯片的行业元老，如今站在资本市场的门口，手里握着的却是一份毛利率三连跌的财报、一个即将失控的股权结构、一堆可能贬值的存货。
260亿估值的光环下，优迅股份的IPO之路股股票配资线上，步步惊心。
